自清洗过滤器厂家解读环境产业运作模式和风险识别

近年来，中国不断加大生态环境保护力度，环保产业规模继续快速增长。但是，与发达国家相比，中国仍然存在一定的差距，环保产业具有广阔的未来发展空间。由于环保产业领域的广泛，本文以固体废物处理，大气处理和污水处理三个主要分区为切入点，是EPC，BOT和PPP环保企业承担的主流模式。从运作模式和会计处理方法两个方面进行梳理和分析。

分析结果表明，环保企业在运营过程中存在以下风险：1。从环保企业采用的不同业务模式来看：EPC模式和PPP模式具有较高的返回效率，BOT模式下的返回效率相对较高。低; 2.从项目付款人的角度来看，由于地方政府之间的差异，协议下的支付程度是不同的，这比PPP模式下的地方政府回报更为安全; 3.金融粉饰风险，环境保护企业可能缺乏PPP项目的整合，减轻债务负担，优化现金流量表现，需要注意; 4.流动性风险，作为一个高度依赖资金的环保产业，在今年紧缩的融资环境和监管环境中再融资的难度急剧上升。现金流已成为制约环保企业可持续经营的关键因素。对外部融资环境敏感的环保企业受到很大影响，资金链断裂的风险很高。

但是，一些环保龙头企业在经营能力，融资渠道多元化，资金成本低等方面具有很强的优势。随着PPP项目清算的完成，项目运作逐步规范，PPP项目逐渐由质变为定性，相关公司正在收购。优质的PPP项目也具有明显的优势，并与近期国家和地方政府了解上市公司股权质押风险，积极安排资金解决风险。因此，中国信用评级仍然保持领先的环保公司在短期和长期内具有可控的信用风险。

一，环保产业概况

从广义上讲，环保产业是技术开发，产品生产，商业流通，资源利用，信息服务，工程承包，自然保护发展等活动的总称，旨在防止环境污染，改善生态环境，并保护自然资源。根据污染物的种类，环保产业通常分为大气处理，水污染处理，固体废物处理等领域。其中，固体废物处理，大气处理和污水处理三个子领域在整个环保产业中占主导地位。由于环保产业细分众多，本文主要从上述三个子领域探讨其运作方式和风险（如无特殊说明，以下环境保护涉及三个子领域）。

第十九次全国代表大会指出，中国经济已从高速增长阶段转向高质量发展阶段。促进绿色发展，着力解决突出的环境问题，加强对生态系统的保护是一项重要任务。 2015年，中国开始实施新的环保法律和排放标准。 2016年，中国启动了环境监测和监督垂直管理系统，以收集监测权，并开始实施污水许可证制度; 2018年，中国正式实施环境保护税法;自2013年以来，中国还制定了三大污染防治行动计划，即“十气”，“十水”，“十土”。在环境治理和环境保护政策的双重推动下，环保市场对社会资本的吸引力越来越大，环保产业规模继续快速增长。 “十二五”期间中国环境污染治理总投资约5万亿元。根据环境保护部规划部门的估算，“十三五”环保投资将达到17万亿元，是“十二五”规划的三倍以上;然而，与发达国家相比，中国环保产业的发展仍然非常大。 2016年，中国环境污染治理投资922.18亿元，仅占当年GDP的1.24％。根据世界发达国家的经验，环保投资占GDP的3％以上，环境质量将更好。良好的改进。从三个子领域的发展状况分别来看：

在固体废物处理方面，一般而言，固体废物处理包括工业废物，生活垃圾和农业废物。本文重点关注生活垃圾。随着中国城市化进程的加快和人民生活水平的提高，城市生活垃圾的数量逐年增加。生活垃圾的处理主要是卫生填埋和焚烧。从历史上看，垃圾填埋场一直占据主导地位并长期燃烧。处理优势明显[具有节约土地资源，资源回收利用率高，焚烧发电经济效益可观的优点]，逐渐成为废物处理的主流方式。其中，中国垃圾焚烧处理比例从2006年的14.45％增加到2015年，占全年的31％。根据《“十三五”全国城市生活垃圾无害化处理设施建设计划》，截至2015年，国有化城市和县城镇的无害化处理能力为75.8万吨/日，比2010年增加301,000吨。吨/当天，生活垃圾无害化处理率达到90.2％，其中城市城市占94.1％，县城占79.0％，超过“十二五”规定的无害化处理率目标; “十三五”期间，到2020年底，城市生活垃圾无害化处理率将达到95％以上，县城（建成区）生活垃圾无害化处理率达到超过80％;国家新生活垃圾处理计划将达到507,700吨/日（含“十二五”继续建设12.9万吨/日），全市城市生活垃圾焚烧能力占总产能的50％无害化治疗，东部地区达到60％。总的来说，未来垃圾焚烧的能力将增加一倍或两倍，发展空间将是广阔的。

在水污染控制方面，本文主要涉及污水处理。 “十二五”期间，中国的污水处理能力显着提高。截至2015年，全国城市污水处理能力已达到每天2.17亿立方米，城市污水处理率达到92％。全县污水处理率达到85％。但是，对于我国许多三，四线城镇来说，污水处理能力还比较短，污水处理设备年久失调，泄漏严重，“黑臭水体”更加突出。根据“十三五”国家城市污水处理和回收设施建设计划》，“十三五”期间城市污水处理，这些市场的短缺和空白将支持水污染控制的快速发展处理和回收设施建设总投资约5644亿元，到2020年，城市污水处理设施将全面覆盖，城市污水处理率将达到95％。其中，地级以上城市建成区基本实现全面收集和全面处理;县城不得低于85％。

在大气管理方面，根据现场水平，大气污染控制行业分为三个主要领域：脱硫，脱氮和除尘。脱硫和反硝化在2006年开始尽早得到控制。到2015年，全国脱硫脱硝装置产能将分别增加到燃煤电力总装机容量的99％和92％。电力部门脱硫市场的未来发展是有限的。该开发主要是在非电气领域的清洁和翻新方向，如供暖，钢铁和水泥。随着烟雾的频繁发生和公众的反应，根据《“十三五”生态环境保护计划》，在“十三五”期间，到2020年，天气好的天数比例地级以上城市的质量将提高。超过80％（2015年为76.7％），整体大气管理仍有发展空间。

二，环保企业的主流商业运作模式和会计处理方法

环保项目可分为商业项目和非商业项目，非商业项目，如环境治理和恢复，湿地保护等，项目没有收入或低收入，主要付款人是政府部门;污水处理，垃圾处理等业务项目，虽然有用户付费，但公益性质强，收费标准往往较低，投资回收周期长。因此，地方政府也受到预算预算不足的制约，环境保护项目难以推广。但是，在鼓励社会资本投入的环境治理任务和政策的推动下，社会资本参与度不断提高，采用EPC，BT，BOT，BOO，TOT，PPP等模式进行环境保护项目。相对而言，EPC，BOT和PPP是主流模式。以下三个区域与操作模式和实际案例相结合，如下：

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（1）EPC模式 - 以大气处理为例

大气处理项目（烟气，脱硫或脱硝项目）目前采用更多的工程 - 采购 - 施工管理模式（EPC模式），即环保企业将根据合同完成整个项目的建设。业主经营的业务模式，环保企业只赚取项目建设的利润，不参与后期的经营管理。因此，以大气处理工程（烟气，脱硫或脱硝工程）为例，主要分为以下三个阶段：p>

1.招标阶段：业主（发电厂）发布脱硫或脱硝项目招标。环保企业对项目招标信息进行分析筛选后，根据招标方案和项目的个性化需求，制作项目招标并提交项目招标。中标后，电厂签订合同，一般规定了环保企业项目建设的全部内容，包括项目设计，设备采购，运输，土建，安装调试，试运行等。

2，施工阶段：业主（电厂）按合同规定支付一定比例的预付款，一般为10％~30％。环保企业按照设计方案组织施工队伍进入现场，组织施工。业主应按合同约定的进度付款。安装双方确认的关键设备，运行试验正常后，合同中约定支付比例，可以收集大部分建设投资。

3，竣工结算阶段：项目竣工结算后，业主按合同规定保留5％~10％的项目质量保证比例，并在责任期（1?2年）后全额支付。

具体流程图如下：

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会计处理方法：项目启动后，环保企业将在“库存”中包括合同建设过程中产生的人工和材料费用。在每个结算点，环保企业将根据业主确认的进度确认收入，并收到付款。该部分包含在“货币资金”中，未收到的资金包含在“应收账款”中。

（B）BOT模式 - 以垃圾焚烧项目为例

由于中国固体废物处理（废物焚烧）行业起步较晚，相关加工技术薄弱，各级政府财政资源有限，中国固体废物处理（垃圾焚烧）项目广泛采用BOT（建设运营转移）模式，因此BOT模式基于垃圾焚烧。例如，该项目分为以下四个阶段：

1.准备阶段：当地政府作为项目发起人向社会投标。环保企业中标后，双方签订特许经营合同（垃圾焚烧项目建设完成20-30年后，中标环保企业中标垃圾焚烧项目）;

2，建设阶段：环保企业负责早期垃圾焚烧厂的投资建设;

3.运营阶段：垃圾焚烧厂以特许经营的形式运营。特许经营期间，收入来源主要表现为：一是政府环卫部门或项目所在地财政局支付的垃圾处理费，一般公司将与当地政府共同设立。在确保最低供给量的基础上，当地政府将根据公司的实际处理量支付垃圾处理服务费，并根据影响公司成本的因素，如CPI和CPI，调整非期限。公司贷款利率;电网是否向电网公司收取电费;

4，转运阶段：运营期届满后，有两种方式处理垃圾焚烧项目：一是将项目无偿转让给项目当地政府;另一方面是当地政府继续采用以市场为基础的方式聘请专业公司进行经营，而上述在同等条件下获得环保的企业优先经营。

具体流程图如下：

2.jpg

会计处理：在施工期间，环保企业将相关的投资支出纳入“在建工程”。当它准备好使用时，它将从“在建”转为“无形资产”或“长期应收款”。一些垃圾焚烧项目有一定的垃圾处理量，可以准确估算运营期间项目的年度保证收入。它可以被视为金融资产。因此，公司将在运营期间贴现年度保证处置收入。折扣率确定为“长期应收款”。项目总建设成本与长期应收款总额之间的差额确定为“无形资产”，部分环保企业将其确定为“无形资产”。 。虽然在工程阶段有工程收入和确认的利润，但没有实际的经营现金流入;在运营期间，环保企业按规定确认主营业务收入，并转发相关的主营业务费用;当移交时，BOT项目移交给当地政府，因为已包含在“无形资产”中的转移工具已在特许经营期内摊销，剩余价值为零，所以只要实际转移，不需要会计处理。

（3）PPP模式 - 以污水处理项目为例

水环境治理（污水处理）项目投资规模大，长期稳定需求，价格调整机制灵活，市场化程度高。采用政府和社会资本合作模式（PPP模式，公私合作）非常适合，因此PPP模型以污水处理为例。结合财政部的规定，完整的PPP模式主要包括以下五个阶段：

1.项目识别阶段：当地政府部门为新建，改建或库存项目发布和收集潜在的污水处理计划，评估和筛选潜在的PPP项目，确定替代项目，并制定相应的发展计划，以开展相关项目。价值评估和财务耐力评估，建立PPP项目库;

2，项目准备阶段：当地政府指定相关职能部门或机构作为项目的实施机构（污水处理项目一般由当地住房建设委员会或水管理部门完成），编制实施计划并审查;

3，项目采购阶段：项目实施机构编制资格预审文件，发布资格预审公告，邀请社会资本方参与资格预审，选择环保企业作为社会资本方。当地政府批准协议后，项目实施机构与选定的环保企业签订协议。 ;

4，项目实施阶段：根据协议，环保企业与当地政府共同组建项目公司（SPV）。项目公司成立时，当地政府一般投资20％~30％，环保企业一般投资70％~80％，项目是公司（SPV）负责融资，建设，运营，维护和其他过程，包括1  -  2年的一般建设阶段。项目建设完成并确认验收后，项目运作开始。正常运营期为20?30年，营业收入主要为再生水厂水费，污水处理厂水费收入，河流管理政府采购服务。

5.项目移交阶段：项目到期后有两种方式处理项目：首先，项目移交给项目所在的政府;第二，当地政府继续采用以市场为基础的方式聘请专业公司经营，上述环保企业在同等条件下中标。拥有优先经营权。

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会计处理：

合并：当SPV委托污水处理项目公司到环保企业（一般是母公司）进行施工时，由于环保企业的项目公司持股比例高于50％，环保企业选择整合BOT模式一般是PPP模式下污水处理项目的具体操作所必需的。从综合报告层面看，污水处理项目与项目启动后的BOT模型项目类似。在施工期间，公司将包括在建工程的相关支出。完工并可以使用后，将从“在建”转为“无形资产”或“长期应收款”。一些污水处理项目有一定的污水处理量，可以准确估算项目的年运营期。保证收入可视为金融资产。因此，公司将按照一定的贴现率计算经营期的年度保证收入，并将其确定为“长期应收款”。该项目的总建设成本超过了总预算。长期应收款项总额之间的差额确定为“无形资产”，部分环保企业已将其确认为无形资产。 “虽然在项目建设阶段有合并水平的工程收入和确认利润，但没有实际的经营现金流入;在经营期间，公司按照规定确认主营业务收入，并结转相关主要业务成本;移交时，PPP项目移交给当地地方政府，由于“无形资产”中包含的转让工具已在特许经营期内摊销，剩余价值为零，只要实际转移，不需要会计处理。详情：www.hzvalve.net 

在非合并的情况下：对于SPV股权投资的非流动资产或合并报表中包括的其他非流动资产，或非控股子公司或合营企业，股权投资包括在合并报表中长期股权投资，在建设期间，合并报表在该级别，SPV为环保公司（母公司）建设支付的“预付款”在合并报表中成为“预收款”，环保企业也经营现金流入，同时确认收入。

近年来，在PPP政策不断完善和完善的背景下，PPP模式在环保产业中逐步得到推广。特别是2015年以后，以PPP为基础的投融资模式已经成为环保公司和地方政府推动环保项目的命令。键。对于地方政府，PPP项目需要与环保公司一起建立SPV公司。后续SPV公司的地方政府不控制，地方政府不需要承担项目公司的债务偿还义务，也不保证项目公司。实现“债务隔离”; PPP项目的长期投资回收期有助于缓解地方财政压力。对于环保企业而言，在PPP政策与环保项目支付机制的完美结合下，环保企业积极探索PPP环保业务，相关订单呈现爆发性增长，促进业绩增长。此外，2017年7月，财政部，住房和城乡建设部，农业部和环境保护部明确规定了“全面实施政府污水的PPP模式”和“垃圾处理项目”由蔡健[2017]第455号;截至2018年6月底，财政部PPP项目图书馆生态建设与环境保护型登陆项目投资4486亿元，占全部登陆项目的7.5％。

3.环保公司不同业务运作模式下的风险识别 详情：www.hzvalve.net 

（1）PPP和EPC模式的支付状态在不同模式下高于BOT模式。

环保公司的支付质量与所采用的商业模式和项目收入的质量有关。

1.从环保公司采用的不同商业模式来看：EPC模式和PPP模式具有更高的回报效率，BOT模式的回报效率相对较低

在EPC模式中：理论上，环保企业只参与项目建设作为项目的总承包商。建设期一般为1至2年，根据项目建设进度同时获得建设收入和现金流入。因此，除了最终完成协议预留项目质量保险的5％至10％的比例，理论上在整个项目建设周期内可以实现90％至95％的项目建设收入和现金流入（包括收入） 。

在BOT模式下：环保企业需要在早期阶段获得资金，在施工期间（一般为2年）没有现金流入。项目建设完成后，环保企业在运营期（一般为20?30年）理论上开始获得营业收入和现金流入，所得收入可以涵盖以前的项目建设，运营，融资等费用加上合理的投资回报。

在PPP模式中：环保企业的初步建立和地方政府建立SPV公司需要一定的资金。 SPV公司从银行获得贷款。在项目建设期间，环保企业承包工程的建设将由SPV支付，以实现相应的建设收入和现金。流入;运营期间，SPV公司获得项目特许经营权20至30年，实现相应的营业收入和现金流入，包括剩余投资（包括项目运营，融资和其他费用），并获得合理的投资回报。

理想情况下，投资支出，未来还款和未来经营费用在其建设（2年）和经营期（23年）内均匀分配，现金流量与收入确认同时确认，无论融资现金流量如何。诸如支付滞后等因素，结合以前不同模式的情况，我们得到不同商业模式下的默认现金回流图（见图1,2和3）。同时，结合实际案例：本文从固体废物处理，常压处理和污水处理三个子领域中分别选取5-9个活性环保企业，共22个。例如，固体废水处理选用东江环保，盛运环保，奇迪砂光机，中国天柱等。污水处理选择碧水源，安徽国盛环保，万邦达，博天环境等，并选择了大气管理新环境和龙。净环保，飞达环保，国电远大等（以下样本数据相同）。根据分析，在过去三年和第一阶段，空气污染样本企业，污水处理样本企业和固体废物处理样本企业的平均现金收入比率（从销售商品收到的现金/营业收入）和服务）分别为83.93％和81.27。 ％和73.05％（见图4），由于EPC模式，PPP模式和BOT模式，分别在大气处理，污水处理和固体废物处理领域，我们还可以引入EPC模式和PPP模式。效率优于BOT模式。

2.从项目付款人的角度来看，由于地方政府之间的差异，协议下的支付程度是不同的，这比PPP模式下的地方政府回报更安全

大气处理主要集中在工业企业治理领域。 EPC是主流。由于项目投资规模相对较小，建设周期短，收入确认如期，EPC回报风险不大;固体废物处理和污水处理一般是政府领导的运作。投资规模过高，无法采用EPC模式，需要在后期运行。它适用于采用BOT和PPP模式，但受到相对较低的充电标准的限制。在此期间，它受制于用户或低于预期的因素，以及价格调整机制。不灵活，市场导向较少，需求长期稳定，资本回收的风险往往很大。因此，政府需要在长期运营中提供一定的补贴。环保企业与各地区政府签订协议，开展经营项目。一方面，虽然有协议支持，但项目运营的污水处理和垃圾处理费不直接分配给环保企业，而是需要与地方政府有关。部门收取费用后，将为环保企业提供一定的道德风险。另一方面，不同地区的经济和金融实力以及政府的债务承受能力差异很大。一些经济和金融优势薄弱，政府预算支出的刚性支出相对较高或是地方性的。在政府负债沉重的地区，未来可能存在滞后的可能性很大且规模很大。特别是在目前的一线和二线城市，废物处理和污水处理趋于饱和。大多数项目来自第三和第四层的城市。需要更加关注不同地区之间的差异。然而，与BOT模型相比，标准化PPP项目要求政府支出纳入全国人民代表大会的预算决议。未来，相应的预算支出安排是保留的，前期没有进行了物有所值的评估或财务负担能力的证明，而且运作不规范。构成非法和非法债务担保的PPP项目已经退休。随着PPP项目清算的完成，项目运作逐步规范化，PPP项目逐渐从质变到质变。因此，PPP模型的整体保护更高。

作为一个高度依赖资金的环保产业，在今年严峻的融资环境和监管环境下，大多数环保型上市公司承诺超过90％，再融资难度大幅上升。现金流已成为制约环保企业可持续经营的关键因素。对外部融资环境更为敏感的环保型企业受到的影响更大，资金链断裂的风险更高。自2018年以来，盛运环保，神雾环保等多家环保企业先后纷纷摆脱债务违约。正是由于过去几年过度杠杆化，其资产负债率急剧上升，重叠支付滞后，融资困难。造成流动性不足，最终陷入严重的债务危机。但是，一些环保龙头企业在经营能力，融资渠道多元化，资金成本低等方面具有很强的优势。随着PPP项目清算的完成，项目运作逐步规范，PPP项目逐渐由质变为定性，相关公司正在收购。高质量的PPP项目也有明显的优势，并且最近的国家和地方政府降低了上市公司的股权承诺风险，并积极安排资金来解决风险，这些领先的环保公司预计信贷风险仍可在短期和长期。详情：www.hzvalve.net